<汇港通讯> 交银国际发报告指,下调中芯国际(00981)目标价6.25%,从48港元降至45港元,维持「买入」评级。
该行认爲,公司股价在之前一个季度表现符合其预期，即受市场情绪影响股价或出现波动，但由於公司在国产半导体产业链上的龙头地位叠加估值充分反映公司基本面状况，股价在市场回归基本面之後或在该行之前的目标价附近区间震荡。下调2025年公司收入/毛利率预测，到89.5亿美元/20.8%（前值94.1亿美元/20.9%）。
该行表示,该公司2025年第一季度营收季增2%，不及之前指引下限（季增6%）。但毛利率22.5%超过先前指引上限21%，韧性仍强。或增加超1万片12英寸月产能，而平均售价或环比下降9%。管理层重申不主动降价的策略，收入不如预期主因第一季度设备维护出现突发状况，影响到开始部分开始生产的晶圆。
该行认为受影响的晶圆或主要集中在部分高端产品。管理层认为设备突发状况影响或持续到第二季度，指引第二季度收入环比下降4-6%，这或是2023年第二季度去库存周期缓和以来环比首次下降，指引毛利率在18-20%之间。该行观察到，下游特别是与辅助驾驶相关的汽车应用或是需求旺盛的主要因素。管理阶层描述总体需求环境为广泛温和复苏，并认为全年包括智慧型手机和IoT在内需求或在今年8月之後才有较好能见度。(JJ)
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