<汇港通讯> 建银国际发报告指,下调龙湖集团(00960)目标价14.3%,从17.5港元至15港元,维持「跑赢大市」评级。
建银国际指,由於龙湖的房地产开发业务仍然是盈利的一个拖累,因此下调对该公司2025-2026财年的盈利预测27-28%。因此下调目标价。
龙湖将於3月报告业绩,建银国际预计核心盈利将从2023年的113亿元人民币减至2024年的69亿元人民币,主要原因是销售额减少,利润率收缩,以及减值损失。
销售额减少来自於合约销售额减少以及土地并购的削减。该行预计毛利率从2023年的16.9%降至2024年的15.1%,主要是因爲已确认2021年收购的高土地成本项目，以及房屋价格下跌造成的减值损失。鉴於房地产销售利润率较低，该行认为龙湖房地产的全部核心利润均来自经常性收入,足以支持30%的可持续派息比率。
为去杠杆,龙湖放弃收购项目,最终在2024年偿还了其总债务约10%。鉴於龙湖土地储备的缩减及销售复苏，该行预计2025年资本支出需要降低，应可产生约去年 1000 亿元人民币销售收入相若水平。(JJ)
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