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基本面扎实业绩连增,朝云集团中长期增长逻辑清晰
近日内地两会期间,“消费”一词在政府工作报告中被32次提及,位居核心关键词之列。且“十五五”规划提出,未来五年要大力提振消费,促进居民消费率明显提高。消...
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基本面扎实业绩连增,朝云集团中长期增长逻辑清晰
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)
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朝云集团  -0.010 (0.437%) 
近日内地两会期间,“消费”一词在政府工作报告中被32次提及,位居核心关键词之列。且“十五五”规划提出,未来五年要大力提振消费,促进居民消费率明显提高。消费股回暖明显,多家公募基金亦加大布局港股新消费赛道。值得注意的是,家清龙头兼宠物黑马朝云集团(6601.HK)於3月25日公布2025全年业绩,实现连续三年业绩提升,连续5年高额派息,股息率超6%,现金流28.37亿。这种具备盈利可持续的强基本盘龙头股,更是消费板块中稀缺的优质选择。

一、核心业绩亮眼 三重增长夯实确定性
1、整体业绩稳增长:朝云集团2025年主业经营稳健、盈利质量持续提升,营收、毛利率、纯利均实现连续3年增长,收入同比增长9.2%至19.88亿元,纯利同比增长10.3%至2.15亿元。在2025年整体市场承压的背景下,集团毛利率同比增长3.5个百分点,盈利质量突出。此外,截至2025年底公司账上总现金为28.37亿元,现金流持续强劲。扎实的纯利与现金流兑现,牢筑集团中长期增长的基石。

2、宠物业务高速增长:业绩期内除了稳定增长的家居护理业务外,已跑通的宠物新赛道继续爆发式增长,通过自有品牌及新物种门店的双引擎驱动,2025全年宠物营收暴增74.3%,集团第二增长曲线彻底从概念变为实际,未来贡献增量可持续。

3、线上渠道增长动能持续增强:公司2025年线上渠道营收同比大幅增长30.2%,线下网络亦持续巩固市场根基、优化运营效益,线上线下全渠道同步放量,为未来可持续增长奠定稳健基础。

二、外延并购 助力长期价值提升
另注意到集团於1月26日早间公告,完成有关收购河北康达有限公司全部股权的主要交易。集团在现金流稳健、核心主业扎实的基础上,外延并购康达战略落地,进一步为集团长期价值提升注入新动力,实现“1+1>2”的价值跃升。

并购带来最直接的影响就是业绩增厚,河北康达财务稳健,收购完成後将直接增厚公司营收与利润,提升整体财务表现。其次就是龙头壁垒长期加深,市占率进一步提升,实现“南有超威,北有枪手”的全国性布局,双品牌协同和供应链整合下,终端覆盖广度与深度大幅提升。

三、协同效应持续释放 长期增长空间广阔
展望中长期,集团增长路径清晰明确:宠物业务方面,伴随门店网络持续扩张及爆款产品接连推出,赛道渗透率与收入占比有望快速提升,成为业绩核心增长引擎;传统家居护理主业则凭藉市场份额提升、产品结构升级及渠道效率优化,盈利表现有望保持稳健。与此同时,集团内部协同效应持续释放,线上线下渠道互通赋能,形成全局流量转化与复购有效循环;多品类布局覆盖家居护理及宠物养护多元场景,有效增强用户粘性。

家居护理夯实基本盘,宠物业务打开成长空间,叠加外延并购带来的竞争优势,集团增长动能充沛。加之现金流充裕、高派息政策稳定,财务安全边际充足,整体增长逻辑明确、确定性突出。在消费回暖及宠物经济快速发展的大趋势下,集团中长期价值释放与成长空间值得充分期待。
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更新日期为: 2026年2月9日