港铁公司(00066.HK) -2.140 (-6.185%) 沽空 $1.91亿; 比率 51.416% 今早(13日)低开0.69%，早段沽压增加，盘中曾低见32.08元一度下滑7.3%，现报32.28元，跌6.8%，成交额3.28亿元。美银证券指港铁去年核心利润按年下降4%符合预期，每股股息维持在1.31元，经常性收益下降21.6%至56亿元，但若不计一次性未摊销影院租金减免及杭州一号线减值，跌幅仅为个位数。虽然港铁有望受惠於香港楼市的上行周期，但庞大的铁路资本开支计划限制了短期股息上行空间，该行亦预期2026财年香港铁路业务利润率持续承压，管理层预计未来三年资本开支为 826亿港元，其中300亿元用於新铁路项目。该行指港铁目前估值较对其资产净值预测具有23%的溢，认为缺乏吸引力，并维持「跑输大市」评级及目标价27元。里昂亦指港铁估值较对其每股资产净值预测(34.2元)有1%溢价，对比平均折让16%。
港铁昨日(12日)收市后公布截至去年12月底止全年业绩，营业额554.65亿元，按年跌7.6%。纯利146.77亿元，按年跌6.9%；每股盈利2.36元。派末期息0.89元，上年同期派0.89元。全年普通股息合共每股1.31港元，与2024年相同。
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期内，来自物业发展利润录110.84亿元，按年增加8%。港铁常务总监-物业及国际业务邓智辉表示，港铁会做好规划，未来有很多物业发展项目，会审时度势推地，预计未来12个月港铁续推锦上路站二期及屯门16区二期招标。去年港铁旗下商场新订租金跌9.5%，这是由於港铁为商户提供租金援助，撇除后整体租务表现与大市接近。集团指，已於去年7月与政府就北环线(第一部分)签订项目协议。公司正与政府积极磋商，以落实签署第二部分项目协议。
【绩后股价跌 忧资本开支】
花旗指，香港住宅市场已在2025年触底，并预期楼价将进入上升周期，新盘成交量亦将持续增长。该行认为这将提升发展商对港铁土地招标的兴趣。然而，由於港铁未来数年需承担庞大的铁路资本开支，其杠杆率将持续上升，股息在可见未来大概率维持不变。此外，港铁股价目前仅较净资产折让13%，相较其他综合企业如太古(折让43%)及怡和(折让29%)，估值更昂贵。因此该行维持港铁「沽售」评级，但上调目标价由24.5元升至30元。
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摩根大通指，港铁去年交通业务复苏慢於预期，本地客运量停滞不前，而车站商业租金续租仍为负值，去年为 -8.5%(2024年为-9.8%)，联营公司盈利下降，资本开支仍高企。该行指北环线第二期资本开支不明朗，港铁管理层预计 2026至2028年资本开支为826亿元，其中约50%(416亿元)用於香港铁路维护、37%(304亿元)用於香港新铁路项目、11%(91亿)用於香港物业、2%(15亿)用於中国内地及海外投资，然而，三年资本开支指引并未包含北环线第二期的明确支出安排，该部分很可能落在目前规划期之外。
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下表列出5间券商对港铁(00066.HK) -2.140 (-6.185%) 沽空 $1.91亿; 比率 51.416% 投资评级及目标价：
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券商│投资评级│目标价
摩根士丹利│增持│30元
花旗│沽售│24.5元->30元
摩根大通│中性│29元
美银证券│跑输大市│27元
里昂│持有│27元
券商│观点
摩根士丹利│物业利润增长胜预期，派息率符预期，商场新订租金跌9.5%表现未如理想
花旗│负债比率未来几年或继续上升，预期股息维持不变
摩根大通│去年财年业绩与经常性利润均符预期，车务营运复苏缓慢，物业发展表现正面
美银证券│料冻结票价影响盈利，增派息空间有限兼资产净值溢价23%缺乏吸引力
里昂│去年下半年经常性利润按年减29%高於预期，派息按年持平符预期
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-13 12:25。)
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