<汇港通讯> 景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭就油价上涨对中国市场的潜在影响表示,自2月下旬以来，受中东局势影响，油价大幅上涨，鉴於全球油价预测上调，预计2026年消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)均将上升至约1%的水平，其中PPI最早可能会在3至4月就转为正数。
他还表示,中东冲突再次凸显多元化投资的重要性。在其看来，继续增持中国能源相关板块或是明智之举，尤其是可再生能源、电动车、电动汽车电池以及电网基础设施等领域，这些作为中国长期能源战略的关键领域，且不易受到全球大宗商品波动的冲击。
值得注意的是，中国对目前全球能源供应受阻的实际风险敞口，低於其进口数据在表面所显示的水平。约30%的原油进口及仅6%的天然气进口是经由霍尔木兹海峡运输，这意味著中东供应冲击对中国的直接影响较为有限。
此外，中国可再生能源及替代能源产能的快速增长，以及其能源结构对石油和天然气的结构性依赖程度降低，能有效抵御输入型通胀压力。
估算显示，油价每上涨10%，PPI或在12个月内上升约0.5个百分点，并带动CPI上升约0.1个百分点。PPI的影响通常是前置性且暂时的，由供给冲击所导致。中国国内成品油定价机制将进一步降低CPI的传导效应，例如国家发改委近期已宣布采取临时措施以稳定国内成品油价格，放缓零售汽油价格的调整步伐。
从历史上看，能源驱动的PPI上涨主要集中在上游工业领域，尽管这些领域在整体指数中的占比不大，但却是总体PPI上涨的主要来源。但其向核心CPI的溢出效应极为有限，PPI每上升1%，核心CPI仅会对应上涨约5个基点，这表明仅是大宗商品的上涨，不太可能引发广泛且持续的再通胀周期。
在企业层面，随著近期国内需求持续回升，以及「反内卷」政策初见成效，越来越多企业开始愿意提价。如果需求拉动与供给端调整能够持续，这可能成为市场期待的再通胀周期的开端。(JJ)
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