中银国际发表报告指，小米(01810.HK) -1.960 (-4.806%) 沽空 $25.24亿; 比率 13.443% 第三季收入和毛利率与该行以及市场预期一致，经调整净利润达到113亿元人民币，超出预期，主要得益於智能电动车业务实现盈亏平衡、投资处置收益和其他收入。对於传统业务，鉴於储存芯片价格上涨和IoT竞争加剧带来的压力，预计小米策略上将从保销量增长更偏向保利润。同时，高端化战略以及如小米 MiMo/Miloco/HyperOS3等AI发力将有助於对抗行业逆
风。
报告指，第三季小米智能电动车及新业务板块收入按季增长36.4%至290亿元人民币，超越33.8%的销量增幅，主要得益於YU7 SUV车型占比提升推动综合均价按季上升。尽管规模效应增强，受YU7车型爬产初期成本偏高及SU7 Ultra贡献比例下降影响，第三季毛利率按季小幅下降0.9个百分点至25.5%。但得益於营运效率持续提升，板块扭亏为盈，季度营业利润达到7亿元人民币，单车利润突破6,000元
人民币。
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基於近期产能技改提升情况，该行将小米2025年和2026年销量预测仅微调至41.2万台和71万台，但考虑到后续新增产能的增加及产品线布局的丰富，认为当前预测值存在上调潜力。略微下调2026和2027年每股盈利预测2%/1%，以反映储存价格的边际影响，但维持「买入」评级，目标价由71.9港元微降至71.14港元，认为短期内大部分负面因素已在股价调整中反映。(ha/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-19 16:25。)
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