<汇港通讯> 一站式网上投资平台 FSMOne(香港)就路劲提出初步原则性重组框架作出分析及点评。3月16日,路劲宣布已与相当大比例债权人(包括主要债权人小组)达成原则性重组协议,根据初步提出的重组框架,方案主要由「新选计划」及「路劲计划」两大安排组成,当中涉及总额约23亿美元的境外债券。
FSMOne(香港)环球债券部分析员陈思诺认为,条件虽然未算理想,但当中有相当大比例的债权人已表示同意此项初步方案框架,若最终公布的方案能取得75%或以上的债权人支持,方案将会正式通过,并对所有债权人均具法律约束力。
是次初步的重组方案由两大安排组成,分别是「新选计划」及「路劲计划」,陈思诺预料,债券持有人可同时参与两个安排,惟具体债务范围未定。
!)「新选计划」:转让核心高速公路资产控制权
根据初步方案,路劲将交出旗下最核心的资产——路劲高速公路国际控股有限公司(下称「劲投」)的控制权。
-资产抵债:债权人将获得由一家特殊目的公司发行的可换股债券,该公司将持有劲投70%的股权。劲投的资产主要包括位於印尼的四条收费公路。
-控制权易手:重组生效後,债权人将掌握劲投的管理及资产变现主导权,路劲则转为辅助销售角色。若劲投股权未能在到期日前售出,债权人将通过债转股直接成为劲投的大股东,且无权再向母公司路劲追索相关债权权益。
-「绩效费」作为佣金:若劲投股权最终售价超过6亿美元,路劲将根据出售时间获得15-20%的超额部分作为「绩效费」,而路劲会将绩效费当中的50%作为「路劲计划」中第二项中年期债券的增信措施。
2)「路劲计划」:本金削减与股权摊薄
除「新选计划」外,债权人可就余下债务在「路劲计划」下的两个选项中作出选择：
- 选项一(现金回收):债权人可选择将10%的债务转换为现金,此举意味着本金削减幅度高达90%,该选项的最高接纳金额为5亿美元。
- 选项二(债券及普通股回收):债权人可获得13%的6年期中年期债券(票息为3%)及相当於本金额34%的路劲普通股(01098.HK) 0.000 (0.000%) ,当中将涉及52.5%的本金削减。假若路劲以每股0.63港元及高达5.6港元的转换价计算,仅能收回约3.8%的债务金额,实际本金削减达83%。
- 摊薄风险:选项二的转股价定为每股5.6港元,较目前约0.63港元的市价有显著溢价。若以现价每股0.63港元及高达5.6港元的转换价计算,路劲将发行约9.1亿股新股,现有股东将面临超过一倍的股权摊薄效应。
由於境内房地产市场持续恶化,路劲公布预期境内产生可用於境外分配的现金流将大幅削减至18-22亿元人民币,反映母公司路劲营运环境有所恶化。 (BC)
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