<匯港通訊> 中金公司發報告指，維持聯想集團(00992)目標價12.6港元和「跑贏行業」評級。
中金公司指，維持對集團2025財年盈利預測，考慮AI服務器盈利能力、但2026財年收入佔比將有所提升，因此下修2026財年盈利預測10.5%至15.33億美元。
聯想集團2025財年第二季度(截至9月30日)收入為178.5億美元，同比增23.9%；歸母淨利潤為3.59億美元，同比增43.9%；第二季度公司IDG/ISG/SSG三大集團收入均達到雙位數同比增長，但由於毛利率較低的ISG板塊及智能手機業務增長較快，綜合毛利率同/環比下降1.8/0.9個百分點至15.7%；得益於良好營運與費用優化，淨利率環比增0.2個百分點至1.8%，歸母淨利高於中金和市場預期。
中金指，聯想PC業務跑贏產業，中國區AI PC滲透率達雙位數。根據公司公告，該公司AI PC產品目前佔中國區筆記型電腦出貨量比重達 14%，公司認為AI PC預計將推動個人電腦市場穩定復甦、進入新一輪換機周期，到2027年AI PC滲透率預計將接近 80%。
公司ISG營收維持高增，營運虧損持續收窄。展望後市，中金認為全球AI服務器需求保持強勁，看好公司在2025下半財年實現在手訂單的不斷轉化，且隨著費用攤銷逐步減少，ISG板塊可望向盈虧平衡點穩步邁進。公司SSG增長引擎地位進一步鞏固。(JJ)
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