<匯港通訊> 摩根士丹利發表報告,指新世界發展(00017)雖然換管理層(CEO),但舊問題仍存,評級維持「減持」,目標價8元。
大摩評新世界發展業績,截至24年6月底止全年,核心經營溢利69億元,跌18%,但現金盈利則為負數。由於經常性收入不足以支付利息支出及稅項,該公司的龐大負債(1600億元),包括永續債券
)仍是其最大的隱憂。
另外,暫停派末期息,資本開支持平於150億元,主要是作發展項目,同時非核心資產出售目標提高至130億元,2024財年度為80億元,這些都是正確的方向。可能出售 K11 Art mall、啟德體育園項目,則有助現金流。
利好為息口下降、出售資產的態度冷靜、這些資產的價格/現金流較佳、銷售行政及推廣開支減(主要因商場管理),加快出售住宅項目(即使利潤率較低),料有助改善負債比率。
2024財年度香港租金經營溢利同比增11%。K11 Musea 及 Art 商場零售銷售額同比增16-17%。2025財年度合約銷售目標為香港佔60億元及涉4400個單位,內地為110億元人民幣,
大摩認為,目前新世界發展估值0.11倍市賬率,相對每股資產淨值折讓75%,隨著新管理層執行一些預期策略,估值折讓可能收窄。 (SY)
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