盤前市場動向

1. 4月28日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲0.20%，標普500指數期貨跌0.68%，納指期貨跌1.32%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.54%，英國富時100指數漲0.04%，法國CAC40指數跌0.32%，歐洲斯托克50指數跌0.40%。

3. 截至發稿，WTI原油漲4.70%，報100.90美元/桶。布倫特原油漲3.51%，報105.26美元/桶。

市場消息

財報季大考在即，大摩給科技巨頭劃重點：AI投資有沒有回報，營收增速是第一信號。隨着大型科技公司即將於本週陸續公佈財報，摩根士丹利高級互聯網分析師指出，投資者應高度關注營收增速，這是衡量大規模資本投資回報最清晰的指標。分析師表示：“衡量所有這些資本支出帶來投資回報的首要信號，就是營收表現。投資者需要從各家公司的關鍵績效指標中，看到營收加速增長的跡象。”分析師對相關科技公司今年完成數據中心擴張計劃表示信心，但他也指出，2027年和2028年的前景存在更大不確定性。他還提醒，DRAM內存等組件的通脹可能帶來成本壓力。

不止軟件遭殃!高盛警告：AI顛覆憂慮蔓延，美股估值或迎來重構。高盛分析師表示，市場愈發擔憂人工智能(AI)或將侵蝕美國企業長期盈利。在此背景下，投資者再度聚焦核心命題——股票估值在多大程度上依賴於十年之後的遠期利潤預期，尤其是在軟件等行業。該行指出，10年之後的利潤預期(通常被稱為終值)目前約佔標普500指數成分股市值的75%，接近25年來的最高水平。高盛表示：“當前終值在整體估值中的佔比處於歷史高位，與互聯網泡沫時期等階段高度相似，彼時市場對長期增長預期同樣極度樂觀。”高盛預計，圍繞AI顛覆性影響的爭論，以及由此引發的許多公司終值的不確定性，將會持續至少幾個季度。

美伊和談再度生變。地緣局勢不確定性似乎仍在加大。據此前報道，美國已收到伊朗通過巴基斯坦轉交的談判新方案。但最新消息指出，當天早些時候，特朗普與其國家安全團隊討論了伊朗提出的方案，一名美國官員表示，“他(特朗普)不喜歡這個方案”。該官員表示，特朗普對伊朗的談判提議感到不滿，因為該提議沒有涉及伊朗的核項目。斡旋方巴基斯坦的消息人士説，彌合美伊分歧的努力從未停止過。但是，恢復和平努力的希望正在消退。

“全球資產定價之錨”再掀狂瀾?
沃什即將掌舵美聯儲，美債“陡峭交易”箭在弦上。越來越多華爾街資深市場策略師表示，若特朗普提名的下一任美聯儲主席人選沃什正式掌舵美聯儲，其領導之下的美聯儲可能會讓整體交易規模約31萬億美元的美國國債市場擺脱窄幅交易波動區間。策略師敦促投資者們佈局較短期限美債收益率最終走低、以及10年及以上的長期限美債收益率走高的“陡峭交易”。背後的核心邏輯在於：如果未來沃什在特朗普施壓下推動持續降息壓低短端收益率，而縮表、頗具“民粹主義”色彩的激進財政刺激導致財政赤字擴大、長期通脹風險以及期限溢價則支撐美債收益率曲線趨陡。

橋水創始人達利歐警告美國已陷入滯脹，沃什若降息或損害美聯儲公信力。億萬富翁投資人、橋水基金創始人達利歐警告，美國當前顯然處於滯脹階段，政策制定者應保持謹慎，而不是急於放鬆貨幣政策。他指出，若沃什在當前環境下降息，不僅可能削弱市場對美聯儲控制通脹能力的信心，還可能在關鍵時刻損害央行信譽。市場人士認為，達利歐的觀點凸顯當前政策討論重點已從“何時降息”轉向“是否應繼續維持高利率更久”。在通脹黏性、財政刺激以及人工智能投資熱潮持續背景下，市場對提前放鬆政策仍存疑慮。

小摩預警：全球石油“數學模型”已失靈，庫存見底或引發油價報復性飆升。中東戰爭爆發九周以來，全球經濟持續面臨創紀錄的石油供應缺口。但油價表現相對剋制，遠低於歷史最高點。摩根大通石油策略師認為，這種局面可能很快就會發生變化，因為供需計算公式中出現了“偏差”。數據顯示，截至4月下旬，全球供應中斷規模已達到每日1370萬桶，佔全球約1億桶每日總需求的近15%。利用剩餘產能填補供應缺口的選項因全球絕大部分剩餘產能位於波斯灣地區而無法利用，在美國，增加100萬桶的額外產能通常需要6到12個月才能投入市場。與此同時，隨着各國動用戰略儲備以防止油價大幅飆升，4月份的庫存抽減達到了“驚人”的每日710萬桶。

個股消息

OpenAI增長失速震動市場!關聯股票集體承壓。由於有報道稱OpenAI近期未能實現其內部設定的用户新增與銷售目標，再度引發了對科技公司在人工智能(AI)基礎設施領域的大舉投入能否取得合理回報的擔憂，與OpenAI相關聯的一系列股票出現下跌。週二美股盤前，OpenAI的多家核心合作伙伴股價走低——截至發稿，微軟(MSFT.US)      跌近1%，英偉達(NVDA.US)      跌超2%，AMD(AMD.US)      跌近6%，甲骨文(ORCL.US)      、
CoreWeave(CRWV.US)      跌近7%。

巴克萊(BCS.US)      壞賬撥備掩蓋交易光環：Q1盈利表現平平，為MFS倒閉計提2.28億英鎊。這家英國銀行報告稱，1月至3月的税前利潤為28億英鎊，較上年同期的27億英鎊略有增長;根據LSEG的數據，這一業績符合分析師的預期。營收同比增長5.8%至81.6億英鎊。投行業務的收入同比增長4%，達到40億英鎊，符合分析師此前預期的39億英鎊。此外，該行因對單一公司的風險敞口而計提了2.28億英鎊(約合2.7億美元)的損失撥備。儘管該行未披露引發計提2億英鎊撥備的具體公司名稱，但投資者普遍認為其為此前宣佈倒閉的貸款機構MFS。截至發稿，巴克萊週二美股盤前跌超2%。

石油交易業務成“吸金石”!英國石油(BP.US)      Q1利潤激增，但負債同步攀升仍為隱憂。英國石油Q1利潤大幅增長，原因是中東戰爭引發能源價格飆升和市場動盪，推動其石油交易業務利潤激增。財報顯示，英國石油Q1總營收為533.71億美元，同比增長11%;調整後的淨利潤為31.98億美元，同比增長132%，大幅高於分析師普遍預期的26.4億美元。該公司的零售及煉化業務Q1調整後淨利潤為32.03億美元，同比增長373%、環比增長138%。與此同時，市場高度關注的負債指標有所上升，淨負債環比增長14%，至253.09億美元。截至發稿，英國石油週二美股盤前漲超3%。

仿製藥競爭衝擊業績!諾華製藥(NVS.US)      Q1銷售額兩年來首次下滑，核心營業利潤不及預期。諾華製藥公佈的2026年Q1利潤低於分析師預期，且銷售額意外下滑，原因是其部分最暢銷藥物受到仿製藥競爭的嚴重衝擊。財報顯示，諾華製藥Q1淨銷售額為131.13億美元，同比下降1%，為近兩年來首次同比下滑;核心營業利潤同比下降12%，至48.97億美元，不及分析師預期的51.8億美元;核心每股收益為1.99美元，同比下降13%。財報顯示，面臨仿製藥競爭的關鍵產品Entresto、Tasigna和Promacta在一季度的銷售額分別同比下降了42%、59%和66%。不過，其他一系列創新藥物銷售實現大幅增長。截至發稿，諾華製藥週二美股盤前跌超2%。

通用汽車(GM.US)      Q1調整後EPS大超預期，有望獲5億美元關税退款。財報顯示，通用汽車Q1營收為436.2億美元，好於市場預估的434億美元;調整後息税前利潤為42.5億美元，市場預估為30.2億美元;調整後每股收益3.70美元，市場預估為2.60美元。該公司預計，全年調整後每股收益11.50美元至13.50美元，此前預期為11.00美元至13.00美元。此外，該公司預計全年調整後EBIT為135億美元至155億美元，較此前預期上調5億美元，這一金額與其預計從美國最高法院裁決中拿回的關税退款金額相同。此前，美國最高法院認定特朗普政府援引《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)實施的大規模關税政策違法。截至發稿，通用汽車週二美股盤前漲超1%。

聯合包裹(UPS.US)      Q1營收、EPS均超預期，維持全年業績指引。財報顯示，聯合包裹Q1營收同比下降1.6%至212億美元，好於市場預期的210億美元;調整後每股收益為1.07美元，好於市場預期的1.01美元。該公司維持全年業績展望，預計2026年營收為897億美元，營業利潤為86億美元，均符合市場預期。儘管Q1業績好於預期，該公司也表示近期完成的轉型舉措應能使其在未來恢復增長，但投資者仍感到不安。他們不願等待未來幾個季度的改善，而是希望現在就看到成效。截至發稿，聯合包裹週二美股盤前跌超4%。

可口可樂(KO.US)      Q1業績超預期，上調全年EPS指引。財報顯示，可口可樂Q1營收同比增長12%至125億美元，好於市場預期的122.5億美元;調整後每股收益為0.86美元，好於市場預期的0.81美元。管理層重申了此前對2026年有機營收增長4%至5%的展望，並預計全年調整後可比每股收益將增長8%至9%(此前預期為增長7%至8%)。截至發稿，可口可樂週二美股盤前漲近3%。

重要經濟數據和事件預告

北京時間22:00 美國4月諮商會消費者信心指數

業績預告

週三早間：恩智浦(NXPI.US)      、星巴克(SBUX.US)      、Robinhood(HOOD.US)      、T-Mobile
US(TMUS.US)      、Visa(V.US)     

週三盤前：道達爾(TTE.US)      、瑞銀(UBS.US)      、阿斯利康(AZN.US)      、葛蘭素史克(GSK.US)      、德銀(DB.US)      、安飛士(CAR.US)      、大全新能源(DQ.US)      、聯電(UMC.US)