《彭博》周一 (12 日) 報導，在看似保守的機構投資領域中，槓桿風險偏好正悄悄回溫。一種被稱為「主動延伸策略」(Equity Extensions)、又被市場形容為「類避險基金」(Hedge Fund-lite) 的投資方式，近年重新受到大型資產管理機構與機構投資人青睞，相關資產規模已攀升至約 1,530 億美元，創下至少十年來最快成長速度。
所謂主動延伸策略，最常見的形式為「130/30」，意即投資人以 100 美元本金，透過放空部分股票取得資金，將多頭部位放大至 130 美元，同時建立 30 美元的空頭部位，在不改變整體市場曝險的情況下，讓基金經理人更充分表達選股觀點。
類避險策略回歸 機構資金重拾槓桿彈性
根據 Nasdaq eVestment 數據，截至去年 9 月底，主動延伸策略資產規模達 1,526 億美元，較三年前翻倍成長，並有望創下至少十年來最大年度增幅。這標誌著自 2008 年金融危機後一度失寵的槓桿型主動投資策略，正逐步回到主流配置視野。
市場人士指出，這波回溫反映機構投資人試圖擺脫指數權重主導的限制。在人工智慧 (AI) 題材驅動下，美股報酬高度集中於少數科技巨頭，主動型基金若要加碼看好的中型股，往往必須同步減碼蘋果 (AAPL.US) 、輝達 (NVDA.US) 等權重極高的股票，導致投資判斷難以充分反映在績效上。
包括 Acadian Asset Management、Man Group 與高盛資產管理 (Goldman Sachs Asset Management) 等機構，正積極布局這類策略。Acadian 客戶顧問主管溫格蘭 (Seth Weingram) 指出，投資人開始重新思考，是否應將報酬完全寄託在少數狹窄的成長引擎上。
擺脫指數束縛 AI 行情推動策略再受關注
除主動延伸策略外，「可攜阿爾法」(Portable Alpha) 也同步升溫。此類策略透過期貨或交換合約複製指數曝險，將資金釋放出來用於追求超額報酬的交易，例如多空股票、趨勢追蹤等，靈活度更高。
對量化投資機構而言，這類結構並不陌生。高盛主經紀部門數據顯示，截至 2024 年底，系統化管理人掌握全球約 85% 的主動延伸策略資產。近年利率上升與各國景氣分歧，拉大個股表現差距，也帶動量化策略自疫情前的低潮中回溫。
部分傳統資產管理公司也開始評估推出相關產品。Jupiter Asset Management 的量化部門正考慮推出 150/50 與可攜阿爾法基金；Arrowstreet Capital 與 WorldQuant Millennium Advisors 也持續擴大相關布局。BlackRock Systematic 則透露，這類結構已占其旗艦策略資產約 15%。
不過，市場對這類策略仍保持警惕。2008 年金融危機期間，主動延伸策略表現重挫，許多產品被迫關閉。顧問公司 Meketa 的研究顯示，近年美國主動延伸策略的中位數表現，雖優於長期僅做多的同業與標普 500 指數，但長期績效仍存在不確定性。
隨著產品逐步包裝成共同基金與 ETF，相關策略也開始觸及更廣泛的投資族群。晨星統計，追蹤可攜式阿爾法的共同基金與 ETF，截至去年 11 月資產規模已達 143 億美元，四年來成長一倍。
高盛資產管理量化投資策略主管阿里 (Osman Ali) 指出，近年市場對避險基金的興趣明顯回升，而類避險基金結構，正好成為銜接傳統股票與固定收益配置的新選項。
(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網