美银报告指，微软(MSFT.US) 季度收入按固定汇率计按年增长15%，超越该行预估的13%，主要受惠Azure云业务与Office办公软件强劲表现。但受持续供应链限制影响，增幅略低於买方预期。Azure业务以固定汇率计按年长38%，超越该行预估的36%。超预期倩况与对上财季趋势一致，尽管因比较基准较低(3个百分点)导致预期值稍高。在生产力与商业流程业务中，微软365商用版按固定汇率计按年增长14%，订阅用户数与平均售价分别增长6%与8%，均符合预期。
该行又指，公司战略性AI赋能产品的市场影响力正持续扩大。Azure需求持续超越供应能力，尤其关键数据与AI产品如Fabric、Foundry、Copilot Studio及Agent Builder需求旺盛。若无供应链限制，Azure增长率将突破40%。这意味着Azure短期内达成该成长门槛的可能性更高。办公业务方面，分析指Copilot订阅量按年升75%至470万。尽管第三季资本支出预期将按季下降实属罕见，但转向短期资产(如GPU与CPU)策略，印证供应链限制短期内可能逆转。
但该行认为，公司季度财报在多方面未能消除市场对资本支出投资回报率的疑虑。资本支出占收入比例按季增加110个基点，Azure业务增长放缓1个百分点，Office业务增长停滞在15%左右，目前尚无证据显示Copilot能为业务带来显着改变。尽管若干领先指标显示两大业务板块增长有望改善，但仍需更多证据证明AI驱动收入加速效应。
该行目前予微软「买入」评级及640美元目标价。(fc/w)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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