京东-SW(09618.HK)  -0.600 (-0.488%)    沽空 $1.47亿; 比率 13.132%   (JD.US)      将於本周四(14日)公布公布今年第二季业绩，虽然可受惠於内地以旧换新及购物节销促刺激，但公司今年以来积极进军餐饮外卖及进行巨额补贴，内地电商平台早前进行了「外卖大战」，本网综合20间券商预测，京东今年第二季非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属於公司普通股股东净利润介乎43.2亿元人民币至60.81亿元，去年第二季144.60亿人民币，按年下跌58%至70.1%，中位数49.53亿元人民币，按年跌65.7%。

综合20间券商预测京东今年第二季总收入介乎3,334.03亿元至3,395.51亿元，较去年同期的2,913.97亿元，按年增加14.4%至16.5%，中位数3,358.72亿人民币，按年升15.3%。

面对内地「反内卷」形势下，京东本月初指京东外卖将继续坚持反内卷立场，抵制「0元购」等恶性补贴，而投资者将焦点京东管理层最新营运(餐饮外卖及即时零售)策略及海外业务拓展计划、相关补贴、外卖骑手保障及支出等，关注公司净利润端未来会否持续受外卖业务投入的影响，外卖业务对集团业务潜在所带来协同效应等，而投资者需要关注外卖业务後续投入与管理层利润改善方案。

【外卖大战拖累 聚焦利润影响】

在内地电商业务竞争激烈之下，京东早前决定投资「百亿补贴」进军外卖业务，摩根士丹利发表报告表示，预期京东第二季在食品外卖业务投入或导致非公认会计准则(Non-GAAP)净利润按年倒退63%至53.04亿人民币(按季跌59%)，营运支出464.36亿人民币按年升34.1%(按季升27.7%)，营运溢利率降至1.2%(对比去年第二季为3.9%及今年首季为3.9%)。但该行指京东核心电商业务与电商业务交叉销售，对零售收入增速未见明显提升，对利润率亦无实质改善。该行料京东第二季收入3,360.98亿元人民币按年升15%，未有显着增加(对比2025年首季收入增速16.3%，如果将超100亿人民币的外卖投入加回净利润，第二季度非公认会计准则几乎与去年持平，这意味着所谓的交叉销售并未带来显着的成本节约。

面对内地「反内卷」形势下，京东本月初指京东外卖将继续坚持反内卷立场，抵制「0元购」等恶性补贴，大摩料内地今年第二及第三季度中卖平台补贴总额预计达300亿元至500亿人民币，此阶段可能标志投资高峰，三大外卖平台(美团、阿里、京东)已宣布将遏止「无序竞争」，终止极端低价招揽，并允许商家自主参与促销活动。此举被视内地为监管部门与平台召开会议後的行动，以稳定行业竞争秩序。今年暑期为订单量与补贴竞争高峰，但补贴战带来的用户活跃与收入结构，仍需持续观察「用户粘性」变化及後续商家与骑手端的营运调整，行业预期下半年竞争强度仍高，唯独监管渗透後，部分补贴有望收缩，毛利率可能阶段性回升。

中金预测，京东次季收入按年增15.3%至3,359亿人民币，估商品收入按年升16.1%至2,423亿人民币(其中带电收入按年升17%1,697.2亿人民币，料日用百货业务1,018.19亿人民币升14.6%)，估服务收入643.32亿人民币按年升11.9%。该行料京东第二季非通用准则净利润按年下滑70%至43亿元，对应非通用准则净利润率为1.3%(今年首季为4.2%)。中金表示，集团进入次季加大外卖业务投入，4月启动百亿补贴计划，带动单量增长超预期，考虑京喜等新业务同步持续投入，预计次季新业务亏损幅度升至117亿元。该行下调京东2025年及2026年非通用准则净利润预测分别45%和27%至253亿元和392亿元。

大和7月中发表报告料京东次季外卖业务亏损亏损约为100亿人民币，估计今年全年亏损约为350亿人民币，估算2025年6月每日平均订单量超过2,000万单，第二季度平均每日订单量在千万级低位。以此计算，今年第二季度外卖单笔订单的亏损在高个位数人民币区间。自今年2月外卖业务上线以来，京东App的活跃用户数显着增加，但其交叉销售能力仍需更多证据证实。

--------------------------------------------------

本网综合20间券商预测，京东今年第二季非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属於公司普通股股东净利润介乎43.2亿元人民币至60.81亿元，去年第二季144.60亿人民币，按年下跌58%至70.1%，中位数49.53亿元人民币，按年跌65.7%。


券商│2025年第二季非美国通用会计准则下归属於公司普通股股东的净利润预测(人民币)│按年变幅
东方证券│60.81亿元│-57.9%
野村│57.89亿元│-60%
汇丰环球研究│56.34亿元│-61%
浦银国际│56亿元│-61.3%
瑞银│55.97亿元│-61.3%
摩根大通│55.39亿元│-61.5%
里昂│54.25亿元│-62.5%
美银证券│54亿元│-62.7%
摩根士丹利│53.04亿元│-63.3%
中银国际│50.26亿元│-65.2%
交银国际│48.8亿元│-66.3%
花旗│46.75亿元│-67.7%
招银国际│46亿元│-68.2%
富瑞│46亿元│-68.2%
建银国际│45.13亿元│-68.8%
华泰证券│44亿元│-69.6%
海通国际│43.56亿元│-69.9%
中金│43.38亿元│-70%
申万宏源│43.2亿元│-70.1%
巴克莱│43.2亿元│-70.1%
按京东2024年第二季度非美国通用会计准则下归属於公司普通股股东的净利润144.6亿人民币计

--------------------------------------------------

综合20间券商预测京东今年第二季总收入介乎3,334.03亿元至3,395.51亿元，较去年同期的2,913.97亿元，按年增加14.4%至16.5%，中位数3,358.72亿人民币，按年升15.3%。

券商│2025年第二季总收入预测(人民币)│按年变幅
野村│3,395.51亿元│+16.5%
美银证券│3,394亿元│+16.5%
里昂│3,376.69亿元│+15.9%
摩根大通│3,375.51亿元│+15.8%
招银国际│3,374亿元│+15.8%
华泰证券│3,370亿元│+15.6%
汇丰环球研究│3,362.75亿元│+15.4%
摩根士丹利│3,360.98亿元│+15.3%
花旗│3,360.29亿元│+15.3%
中金│3,358.72亿元│+15.3%
东方证券│3,357.63亿元│+15.2%
申万宏源│3,357亿元│+15.2%
交银国际│3,350.21亿元│+15%
富瑞│3,350亿元│+15%
中银国际│3,349.43亿元│+14.9%
建银国际│3,340.87亿元│+14.7%
瑞银│3,334.42亿元│+14.4%
海通国际│3,338.63亿元│+14.6%
巴克莱│3,334.03亿元│+14.4%
按京东2024年第二季度总收入2,913.97亿人民币计
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-11 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)