招商证券国际发表报告指,谷歌在本周二(19日)的Google I/O大会上,全面展示了其向AI智能体时代的转型,包括新的基础模型、全天候运行的消费者代理、新的创意「世界模型」,以及对搜索的重大升级。该行认为,大型科技平台凭借其深厚护城河与用户信任,最有优势把握机遇,并推出Agentic AI相关能力。
该行称,凭借全球规模与用户信任,谷歌在消费级AI领域仍具备显着优势;AI能力的持续强化进一步巩固其作为核心流量入口的护城河。其新增AI订阅档位,以吸引更多付费用户。新档位填补了20美元「专业消费者」与200美元企业级用户之间的空白,并捆绑YouTubePremium以提升感知价值,该行预计目标客群将为注重成本的中小开发团队。
基於广告与云业务的可持续增长,以及Waymo、TPU等潜在催化剂,该行认为谷歌的风险回报仍具备吸引力。受益於广告收入强劲表现,该行小幅上调收入预测,预计25至27财年收入及经营利润复合年增速为19%及27%。以现金流折现率计,该行上调谷歌母企Alphabet(GOOGL.US) 目标价至460美元,对应预测26及27财年非GAAP市盈率32倍及26倍,评级「增持」。公司现交易於预测27财年市盈率22倍,与同行(苹果32倍、微软24倍)相比,估值折让逐渐收窄,得益於全栈AI基础设施布局(尤其是TPU)成为近期关键推升因素。(da/u)(美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)
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