1. 11月25日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.08%，標普500指數期貨跌0.14%，納指期貨跌0.25%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.10%，英國富時100指數漲0.04%，法國CAC40指數漲0.16%，歐洲斯托克50指數跌0.11%。

3. 截至發稿，WTI原油跌0.42%，報58.67美元/桶。布倫特原油跌0.33%，報62.51美元/桶。

市場消息

市場聚焦美經濟數據評估降息預期。在科技股推動標普500指數週一上漲後，週二美國股指期貨走低，交易員們正關注一系列經濟數據，以評估市場對美聯儲可能降息的樂觀情緒能否持續。交易員們正密切關注感恩節假期前的美國經濟數據，包括將於週二晚些時候公佈的9月份零售銷售和生產者價格指數。儘管受疫情影響，這些數據可能有所滯後，但在美聯儲下月會議召開前，由於缺乏新的數據，這些報告仍然具有重要意義。 分析師認為：“市場反應可能會比平時更大，並且很可能會影響到對美聯儲12月會議的市場情緒。”

美國9月“恐怖數據”或證實消費觸頂，美聯儲降息勢在必行?北京時間週二晚9:30，美國人口普查局將公佈素有“恐怖數據”之稱的美國零售銷售數據，該數據由於政府停擺而推遲了一個多月發佈，預計將顯示消費者支出在9月份略有放緩。這或許表明，在經歷數月通脹衝擊後，美國家庭可能已觸及支出極限。此外，由於許多僱主縮減招聘規模，消費者支出降温的風險依然存在。根據中值預測，經濟學家預計9月零售銷售額將增長0.4% ，此前一個月增長了0.6%。這一輕微回落可能是夏季強勁支出後，消費出現更持續回調的初步信號。經濟學家稱，隨着財務壓力加劇，消費者支出的強勁勢頭不太可能持續。

大摩威爾遜:
就業數據疲軟將逼美聯儲轉向，看好小盤股及消費板塊復甦。儘管市場近期出現回調，尤其是高動量和高貝塔成長股受到衝擊，但摩根士丹利首席美國股票策略師兼首席投資官邁克爾·威爾遜認為，當前的疲軟可能預示着中期前景向好。他在一份報告中指出："我們認為市場內部的疲軟是一個信號，表明我們更接近此輪調整的尾聲而非開端"，並建議投資者將此次預期重置視為佈局潛在復甦的機會。這位策略師還指出，截至10月的替代勞動力市場數據顯示出進一步疲軟的跡象，ADP報告、
Challenger裁員數據和持續申領失業金人數等指標均指向就業市場走弱。

舊金山聯儲主席：擔心難以應對就業市場突然惡化，支持美聯儲12月降息。美國舊金山聯儲主席戴利(Mary
Daly)表示，她支持在美聯儲12月會議上降息，因為就業市場突然惡化的可能性比通脹驟升更高，且更難應對。她週一接受媒體採訪時指出，勞動力市場現已非常脆弱，“存在發生非線性變化的風險”，不確定當局能否提前應對，相較之下，通脹爆發的風險較低，因為關税驅動的成本上漲幅度低於今年較早時所預期。有分析認為戴利言論意義重大，因其在公開場合鮮少偏離美聯儲主席鮑威爾的立場。戴利在2027年才在聯邦公開市場委員會(FOMC)有投票權。

特朗普啟動“創世紀計劃”，借力AI推動科學創新。當地時間11月24日，美國白宮發佈聲明表示，總統特朗普簽署了一項行政命令，啟動一項旨在利用人工智能(AI)變革科學研究方式、加速科學發現的全新國家計劃“創世紀計劃”。聲明表示，該命令指示能源部創建一個人工智能實驗平台，整合美國超級計算機和獨特數據資產，以生成科學基礎模型併為機器人實驗室提供支持。該命令指示總統科學與技術事務助理(APST)協調這項國家計劃，並整合聯邦政府各部門的數據和基礎設施。能源部長、總統科學與技術事務助理以及人工智能與加密技術特別顧問將與學術界和私營部門的創新者合作，支持並加強“創世紀計劃”。

轉型撰稿人重出江湖!“大空頭”伯裏開博炮轟AI泡沫：英偉達(NVDA.US)      就是當年思科(CSCO.US)      。因精準做空美國次貸危機而名聲大噪、電影《大空頭》的原型人物邁克爾·伯裏(Michael
Burry)，在關閉其對沖基金數日後，於當地時間11月24日準時“迴歸”。這位始終對當前人工智能(AI)熱潮持懷疑態度的投資者正式推出其聚焦金融市場的付費Substack資訊服務，同時再次將矛頭對準了此輪熱潮的中心——英偉達。

個股消息

阿里巴巴(BABA.US)      第二財季營收2477.95億元超預期，雲智能集團收入同比增長34%。阿里巴巴2026財年第二財季營收2477.95億元人民幣(下同)，同比增長5%，市場預期為2452.03億元;經調整淨利潤103.52億元，同比下降72%，市場預期168.03;歸屬於普通股股東的淨利潤為209.9億元，同比下降52%;經營活動產生的現金流量淨額為307.71億元，同比減少53%;自由現金流為406.55億元，去年同期為311.07億元。阿里巴巴表示，AI+雲與消費兩大核心業務本季度持續實現強勁增長。2026財年第二季度雲智能集團收入398.24億元，同比增長34%，AI相關產品收入連續9個季度實現三位數同比增長;市場預估379.89億元。

塗鴉智能(TUYA.US)      公佈第三季度業績，淨利潤1497.2萬美元，同比扭虧為盈。塗鴉智能第三季度總收入為8250萬美元，同比增長約1.1%;整體毛利率為48.3%，同比上升2.3個百分點。營業利潤率為4.6%，同比改善25.6個百分點。淨利潤1497.2萬美元，同比扭虧為盈;每股美國存托股份基本及攤薄淨利潤為0.02美元。

蔚來(NIO.US)      發佈2025年三季度財報，綜合毛利率創三年新高，產品及服務盈利能力顯著增強。蔚來公司三季度交付87,071台，同比增長40.8%，環比增長20.8%，創歷史新高。三季度營收217.9億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%，創歷史新高。三季度綜合毛利率13.9%，創近三年來新高，產品和服務盈利能力顯著增強。三季度整車毛利率14.7%，創近三年新高。三季度現金儲備367億元，環比大幅增長近百億，實現正向經營性現金流和自由現金流。四季度交付指引120,000台至125,000台，同比增長65.1%至72.0%，創歷史新高。營收指引327.6億元至340.4億元，同比增長66.3%至72.8%，創歷史新高。

寶尊電商(BZUN.US)      發佈第三季度業績，總淨營收21.56億元，同比增加4.82%。寶尊電商第三季度總淨營收21.56億元，同比增加4.82%;歸屬於寶尊電商有限公司普通股股東的淨損失1.07億元，同比增加21.61%;歸屬於寶尊電商有限公司普通股股東的每股淨損失0.62元。

博通(AVGO.US)      單日暴漲逾11%!成谷歌(GOOGL.US)      衍生投資標的引華爾街競相唱多。博通週一股價大漲11.1%%，成為標普500指數中當日表現最佳的成分股，原因是投資者重新湧入多家與人工智能(AI)交易相關的熱門科技公司。華爾街也注意到這家芯片製造商，將其視為谷歌(GOOGL.US)      在AI領域日益增長的主導地位的衍生投資標的。作為超大規模計算公司最大的高性能專用集成電路(ASIC)供應商之一，博通今年表現強勁，股價年內漲幅已達60%。週一的上漲使該股創下自4月9日以來的最佳單日表現。該股同時也是追蹤標普500科技股板塊的Technology
Select Sector SPDR基金(XLK)中表現最好的成分股。

亞馬遜(AMZN.US)      加碼AI算力：豪擲500億美元為美國政府建設1.3GW數據中心容量。亞馬遜表示，將投入高達 500
億美元用於擴大其為美國政府機構提供人工智能和高性能計算服務的能力。亞馬遜雲服務部門AWS週一在一篇博客文章中表示，該公司計劃於明年破土動工，建設總計 1.3
GW的新增數據中心容量，這些數據中心將專門服務於美國聯邦機構。AWS是全球最大的租賃計算資源供應商，它為美國政府客户提供服務，這些服務來自專門設立的設施，這些設施旨在滿足嚴格的安全標準，涵蓋數據處理、與商業項目隔離以及員工國籍等問題。

傳Meta(META.US)      斥資數十億投奔谷歌TPU，英偉達(NVDA.US)      王座遭最強挑戰。谷歌正在大幅升級其在人工智能(AI)芯片競賽中與英偉達的競爭，而Meta正成為一個潛在的數十億美元客户。多年來，谷歌一直將其定製張量處理單元(TPU)的使用限制在自家的雲數據中心內，出租給運行大規模AI工作負載的公司。但如今，谷歌現在正推銷這些芯片，以便在客户自己的數據中心內部署，這標誌着其戰略的重大轉變。其中一個客户是Meta。據報道，Meta正在討論斥資數十億美元，從2027年開始將谷歌的TPU整合到其數據中心中，同時還計劃最早在明年從谷歌雲租用TPU。截至發稿，英偉達盤前跌近4%，報175.25美元;谷歌盤前漲超4%，報331.58美元。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:30：美國9月PPI年率(%)、美國9月零售銷售月率(%)。

北京時間23:00：美國11月諮商會消費者信心指數、美國10月季調後成屋簽約銷售指數月率(%)。

次日北京時間凌晨05:30：美國截至11月21日當週API原油庫存變動(萬桶)。

業績預告

週三早間：戴爾(DELL.US)      、惠普(HPQ.US)      、諾亞控股(NOAH.US)     

週三盤前：理想汽車(LI.US)      、億航智能(EH.US)      、高途(GOTU.US)