11月21日｜昨晚美股上演4月份以來最驚心動魄的盤中逆轉，令投資者措手不及。在芯片巨頭英偉達超預期財報和一份“金髮姑娘”式非農就業報告的雙重利好刺激下，美股昨晚大幅高開，標普500指數開盤後一小時內一度飆升1.9%，然而樂觀情緒未能持續。市場風雲突變，指數掉頭向下，最終收盤跌1.5%，盤中高點到低點的市值蒸發超過2萬億美元。英偉達股價從一度上漲5%到收跌超3%，比特幣一度跌破8.7萬美元，風險資產全線承壓。
突如其來的暴跌令交易員們困惑不已，市場充斥着各種解釋。在高盛看來，單一的催化劑並不足以解釋這場劇烈的逆轉。高盛在給客户的報告中直言：目前市場上傷痕累累。投資者已完全進入“盈虧保護模式”，過度關注於對沖市場擁擠的風險。英偉達的強勁財報並未像交易員預期的那樣成為風險偏好“解除警報”的信號，反而促使他們尋求對沖以防範進一步損失。高盛指出了九個相互關聯的因素共同構成了這場拋售的背景：
1）英偉達“利好出盡”：儘管財報超預期，但英偉達股價高開低走，最終收跌超3%，未能如市場所願扮演“明確看漲信號”的角色。高盛頂級交易員評論稱，“真正的好消息沒有得到回報，通常是一個壞兆頭”。
2）私人信貸擔憂：美聯儲理事Lisa Cook公開警告私人信貸領域“潛在的資產估值脆弱性”，以及其與金融體系的複雜關聯可能帶來的風險，引發市場警惕。隔夜，信貸市場惡化，投資級債券和高收益債券的利差擴大。
3）就業數據未能“定心”：9月非農就業報告雖然整體穩健，但並未給美聯儲12月的利率決策提供明確方向，降息概率僅小幅上升至35%。
4）加密貨幣崩盤：比特幣跌破9萬美元的心理關口，引發了更廣泛的風險資產拋售。
5）CTA拋售加速：商品交易顧問基金(CTA)本已處於極度做多狀態，隨着市場跌破短期技術閾值，其賣盤開始加速，市場正密切關注6456點的中期關鍵水平，那是大部分拋售壓力集中的地方。
6）空頭重新入場：隨着市場動能逆轉，空頭頭寸開始重新活躍。
7）海外市場表現不佳：亞洲市場的關鍵科技股如SK海力士和軟銀的疲軟表現，未能給美股帶來積極的外部環境。
8）市場流動性枯竭：市場深度顯著惡化。據高盛數據，標普500指數頂級買賣盤的流動性規模降至約500萬美元，遠低於年內約1100萬美元的平均水平，使得市場更容易受到大單交易的衝擊。
9）宏觀交易主導市場：交易所交易基金(ETF)的交易量佔市場總成交量的比例飆升至41%，遠高於28%的年內均值，這表明市場交易更多由宏觀驅動，而非個股基本面。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯