瑞银发表报告，预计百度-SW(09888.HK) -1.800 (-2.187%) 沽空 $1.42亿; 比率 23.675% 2025年第一季度业绩将符合市场预期，核心收入按年基本持平。对於核心广告业务，瑞银预测第一季度收入按年下降5.7%，较2024年第四季度的6.6%跌幅有所收窄，这得益於宏观环境稳定和较低的基数比较。瑞银仍预期未来几季核心广告收入将持续按季改善，并在2025年下半年转为正增长。对於云业务，瑞银对模型即服务(MaaS)需求的增长感到鼓舞(包括文心大模型及第三方模型如DeepSeek)，这也推动其传统云基础设施业务的交叉销售。这将支撑云业务收入在2025年第一季度保持20%以上的强劲按年增长(相较於2024年的16%增长)，且这一势头有望全年持续。
以2025年预估市盈率8倍计，瑞银认为百度的估值并不高，考虑到其AI驱动的搜索产品升级潜力以及云业务的强劲势头。尽管如此，瑞银也认识到美国关税带来的宏观不确定性增加，可能对百度核心业务构成下行风险，尽管该行认为这种影响是间接的。
瑞银认为，随着百度逐步推进搜索业务的AI货币化，核心广告收入有进一步复苏的潜力；百度在无人驾驶出租车(Apollo Go)方面也取得进展，预计亏损将缩窄。该行将百度首季及今年全年核心云收入增长预测略为上调至22%及18.6%，并预计第一季度核心非通用会计准则营运利润率将达到17.9%，按年下降5.6个百分点，主要由於核心广告业务疲软以及收入结构向低利润率云业务的转移；而2025财年全年营运利润率可望维持在22.2%，得益於广告业务复苏和robotaxi业务亏损的缩窄。目标价由119港元升至120港元。百度(BIDU.US) 美股目标价由115美元升至123美元。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-04-16 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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